、投資回報最差
、償債能力最差的部門是地方融資平臺
,截至2018年底,地方融資平臺的帶息負債超過30萬億人民幣
,占GDP的比例為34%
。地方融資平臺債務的比率上升了6個百分點
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?紤]到16萬億的地方債務置換已經(jīng)基本完成,而地方融資平臺債務比率卻不降反升,其實際債務比率上升的幅度可能高達19個百分點
,年化增速過去五年在20%以上
,遠高于社融或信貸的增速。2017年地方政府融資平臺稅后凈資產(chǎn)收益率約為2.4%
,遠低于其他非金融發(fā)債企業(yè)的6.4%,或其自身發(fā)債成本
。但最令人擔憂的是
,平臺公司的償債保障比率只有0.4倍,即這些企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流無法支付當年到期的債務和利息
。如果不能借新還舊
,將面臨嚴重的流動性風險
。