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中國(guó)東方總裁：AMC參與化解P2P風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)和路徑

發(fā)布時(shí)間：2018-09-11 09:38:04

近日，銀保監(jiān)會(huì)召集四大資產(chǎn)管理公司（AMC）開會(huì)

，要求四大AMC主動(dòng)作為以協(xié)助化解P2P的爆雷風(fēng)險(xiǎn)

，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定

。消息引發(fā)廣泛關(guān)注，但AMC協(xié)助化解P2P風(fēng)險(xiǎn)究竟該如何操作

，對(duì)此并無現(xiàn)成的方法可以參考。中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱中國(guó)東方）總裁鄧智毅日前接受采訪

，詳解AMC參與P2P風(fēng)險(xiǎn)化解的機(jī)遇、挑戰(zhàn)和路徑

。

厘清P2P業(yè)務(wù)六種模式及風(fēng)險(xiǎn)

通過調(diào)研、分析和歸納

，我認(rèn)為當(dāng)前P2P主要有六種業(yè)務(wù)模式：

一是單純的信息撮合平臺(tái)（P2P）

，實(shí)質(zhì)包含了民間借貸和居間等法律關(guān)系。這種模式堅(jiān)持平臺(tái)功能

，只為投資方和融資方提供信息交互

、撮合

、資信評(píng)估等中介服務(wù)。

二是“P2P+增信”模式

，實(shí)質(zhì)包含了民間借貸、擔(dān)保

、遠(yuǎn)期債權(quán)收購(gòu)承諾等法律關(guān)系。這種模式由P2P平臺(tái)或引入第三方機(jī)構(gòu)對(duì)借款人提供擔(dān)保

，或向投資人承諾若產(chǎn)品違約，其將收購(gòu)違約債權(quán)

。

三是“P2P+資金池”模式，實(shí)質(zhì)包含了非法集資和民間借貸等法律關(guān)系。這種模式中

，P2P平臺(tái)在資金匹配之前即歸集資金，以期限錯(cuò)配形式形成資金池

，放置于由P2P平臺(tái)開設(shè)的中間賬戶中，再根據(jù)借款需求進(jìn)行放款

。

四是“P2P+債權(quán)轉(zhuǎn)讓”模式，實(shí)質(zhì)包含了民間借貸和債權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系

。這種模式中，P2P平臺(tái)先出借資金

，取得對(duì)借款人的債權(quán)

，再將債權(quán)或債權(quán)收益轉(zhuǎn)讓給投資人

。

五是“P2P+資產(chǎn)證券化”模式，是指P2P平臺(tái)通過對(duì)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組

，形成與原有債權(quán)性質(zhì)不同的金融產(chǎn)品，然后進(jìn)行發(fā)售

。

六是“P2P+自融或假標(biāo)”等模式。

這其中

，第一種模式是最符合監(jiān)管要求的一種模式，第二種模式雖與《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中不允許提供增信服務(wù)的要求相悖

，但最高人民法院《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》承認(rèn)了這種擔(dān)保的效力。

以上兩種模式相對(duì)而言

，具有法律保護(hù)的全部或部分基礎(chǔ)，從合規(guī)性上講

，只有第一種業(yè)務(wù)模式合規(guī)

。

而第三種模式

，由于第三方托管機(jī)構(gòu)對(duì)資金的實(shí)質(zhì)監(jiān)管缺位

，很容易形成資金池、資金挪用甚至攜款跑路的風(fēng)險(xiǎn)

。這種模式同時(shí)符合界定非法集資的兩個(gè)關(guān)鍵因素：即集資性和社會(huì)公眾性。

第四種模式

，債權(quán)往往在平臺(tái)上多次倒手，債權(quán)基礎(chǔ)資料丟失

、無從核實(shí)、拆分轉(zhuǎn)讓等問題頻出

，且P2P平臺(tái)對(duì)借款人債權(quán)的合法有效性存在風(fēng)險(xiǎn)。

第五種模式

，債權(quán)的既有本質(zhì)已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閭蚱渌哂凶C券屬性的理財(cái)產(chǎn)品。我國(guó)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管一直持審慎態(tài)度

，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，P2P平臺(tái)不具備銷售資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的資質(zhì)

，開展此類業(yè)務(wù)沒有法律依據(jù)。

各相關(guān)方尤其要高度警惕第六種P2P模式

，即涉及自融

、假標(biāo)等模式的P2P平臺(tái)

。這是一種異化的P2P產(chǎn)品

，主要目的是為平臺(tái)自身融資

，虛構(gòu)產(chǎn)品標(biāo)的詐騙投資人財(cái)產(chǎn)

。

AMC面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

從行業(yè)現(xiàn)狀看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)部分P2P平臺(tái)尤其是曝出風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)

，存在多種背離監(jiān)管初衷的業(yè)務(wù)模式

，偏離信息中介的定位

，法律關(guān)系復(fù)雜

，各類風(fēng)險(xiǎn)交織，AMC開展P2P不良資產(chǎn)收購(gòu)業(yè)務(wù)需具體情況具體分析

。可以說

，當(dāng)前形勢(shì)對(duì)AMC而言，既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)

。

挑戰(zhàn)主要是在政策、合規(guī)

、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)等方面存在的障礙：

一是政策障礙

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！敦?cái)政部、人民銀行

、銀監(jiān)會(huì)關(guān)于國(guó)有商業(yè)銀行股改過程中個(gè)人不良貸款處置有關(guān)問題的通知》規(guī)定

，AMC不得收購(gòu)個(gè)人貸款

。而P2P在實(shí)務(wù)中多為個(gè)人與個(gè)人之間的借貸。

二是合規(guī)障礙

。P2P不良資產(chǎn)屬于非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)（簡(jiǎn)稱非金不良）

。AMC收購(gòu)此類資產(chǎn)受《金融資產(chǎn)管理公司開展非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》（《辦法》）約束

。《辦法》要求

，AMC收購(gòu)非金不良應(yīng)符合真實(shí)

、有效

、潔凈的條件

，對(duì)涉及民間借貸的企業(yè)或項(xiàng)目審慎收購(gòu)

，不得收購(gòu)無實(shí)際對(duì)應(yīng)資產(chǎn)和無真實(shí)交易背景的債權(quán)資產(chǎn)。P2P不良資產(chǎn)或多或少涉及《辦法》規(guī)定的上述情形

。

三是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別障礙

。《辦法》規(guī)定

，AMC收購(gòu)非金不良，應(yīng)當(dāng)履行盡職調(diào)查

、可行性論證、資產(chǎn)定價(jià)

、方案設(shè)計(jì)

、項(xiàng)目實(shí)施等必要程序

，確認(rèn)資產(chǎn)相對(duì)性

，取得資產(chǎn)性質(zhì)證明

。部分P2P底層資產(chǎn)混亂

，難以摸清情況

。

AMC探索化解P2P風(fēng)險(xiǎn)的具體路徑

具體而言，AMC要發(fā)揮好國(guó)家隊(duì)

、穩(wěn)定器作用

，與地方政府做好對(duì)接

，從維護(hù)金融穩(wěn)定大局的角度

，為P2P風(fēng)險(xiǎn)的化解做出努力。另一方面

，因P2P風(fēng)險(xiǎn)涉及面廣、業(yè)務(wù)復(fù)雜

、風(fēng)險(xiǎn)疊加，一定要堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化原則

，因地制宜，分類施策

，創(chuàng)新方式，集中各方力量共同參與

。

首先

，對(duì)確有真實(shí)底層資產(chǎn)的問題項(xiàng)目可以參與收購(gòu)。P2P行業(yè)良莠不齊

，也有相當(dāng)一部分P2P平臺(tái)，堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)

，支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)這類只是因?yàn)榱鲃?dòng)性暫時(shí)困難但底層資產(chǎn)清晰的P2P

，AMC可以根據(jù)市場(chǎng)化法治化原則，通過盡調(diào)

、估值和談判

，以適當(dāng)價(jià)格收購(gòu)不良債權(quán)

，幫助解決P2P流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

。對(duì)涉嫌龐氏騙局

、非法集資或詐騙的P2P機(jī)構(gòu)

，建議司法機(jī)關(guān)予以堅(jiān)決打擊

，采用非常手段追回涉案資產(chǎn)

，切實(shí)保護(hù)受害人權(quán)益

。

第二，對(duì)陷入困境的問題企業(yè)通過“三重”模式進(jìn)行救助

。傳統(tǒng)的“三打”處置模式

，即“打折

、打包

、打官司”

，已無法完全適應(yīng)新時(shí)期的市場(chǎng)需求

，亟需轉(zhuǎn)型升級(jí)

。“三重模式”

，即通過“重組

、重整

、重構(gòu)”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)重生

。“三重模式”

，運(yùn)用實(shí)業(yè)投行手段

，在幫助債務(wù)企業(yè)獲得重生的同時(shí)

，化解了P2P不良債權(quán)

，一定程度上保障了投資人利益

。

第三

，AMC可與地方政府合作對(duì)問題P2P平臺(tái)進(jìn)行托管清算

。對(duì)地方政府已經(jīng)深度介入整頓的P2P

，如有必要

，AMC可以在政府支持下

，根據(jù)自身資源稟賦條件

，參與托管清算

，切實(shí)保護(hù)投資人的利益

、最大程度追回投資人的損失

。

第四

，充分發(fā)揮兩個(gè)層級(jí)主體的作用

，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

，共同化解P2P風(fēng)險(xiǎn)

。作為“國(guó)家隊(duì)”的四大AMC

，要與作為“地方軍”的58家地方AMC協(xié)同作戰(zhàn)

，充分發(fā)揮地方AMC熟悉情況

、便于盡調(diào)

、利于協(xié)調(diào)等“地利

、人和”優(yōu)勢(shì)

，結(jié)合四大AMC的人才優(yōu)勢(shì)

、專業(yè)優(yōu)勢(shì)、資本優(yōu)勢(shì)和集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)

，合作收購(gòu)處置當(dāng)?shù)豍2P不良資產(chǎn)，徹底解決P2P亂象造成的社會(huì)問題

。

銀保監(jiān)會(huì)：將對(duì)標(biāo)資管新規(guī)要求制定或修訂信托業(yè)監(jiān)管制度

華融信達(dá)業(yè)績(jī)下降

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