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各地AMC的發(fā)展及區(qū)域比較：不良規(guī)模越大省份處置需求越大

發(fā)布時間：2017-07-07 16:48:11

作者：普益標準西南財經(jīng)大學信托與理財研究所四川發(fā)展（控股）有限責任公司
聯(lián)合發(fā)布

來源：和訊網(wǎng)

01 業(yè)務規(guī)模

從已經(jīng)公布的地方AMC累計處置不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)來看

，地方AMC的不良資產(chǎn)業(yè)務規(guī)模除了與成立時間和公司資本有關外，更主要的還是與地方不良資產(chǎn)總規(guī)模有關

。一般來看，不良資產(chǎn)規(guī)模越大的省份

，資產(chǎn)管理公司所面對的處置需求越大，也就越容易通過批量處理的方式產(chǎn)生規(guī)模效應

。以廣東省和浙江省為例

，上述兩地的經(jīng)濟結構以外向型經(jīng)濟為主（如加工貿(mào)易、造船業(yè)

、小商品等），而受近期國際經(jīng)濟持續(xù)低迷的影響

，外需大幅度下降，企業(yè)資金難以周轉(zhuǎn)

，形成大量不良資產(chǎn)

。浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司和廣東粵財資產(chǎn)管理有限公司借助大量的不良資產(chǎn)處置需求

，快速發(fā)展不良資產(chǎn)處置業(yè)務（其中粵財資產(chǎn)管理有限公司的有業(yè)務規(guī)模已達千億級）

，在使自身業(yè)務規(guī)模得到擴大的同時

，化解區(qū)域金融風險。

從長期來看

，隨著去產(chǎn)能、降杠桿

、結構轉(zhuǎn)型的推進

，山西、吉林

、黑龍江、河南等重工業(yè)

、能源業(yè)比重較高的省份

，承擔著較大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（鋼鐵

、化工、有色

、建材等）轉(zhuǎn)型升級的壓力

，因此中部部分地區(qū)的不良資產(chǎn)在未來幾年將繼續(xù)上升。同理

，東部地區(qū)部分省份（以黑龍江、吉林為代表的老牌工業(yè)基地）的產(chǎn)業(yè)結構也亟需調(diào)整

，不良資產(chǎn)市場將快速擴張

。而這也為上述區(qū)域的資產(chǎn)管理公司帶來了機遇

，不良資產(chǎn)處置需求的上升，將推進地方AMC不良資產(chǎn)處置業(yè)務的發(fā)展

，擴大不良資產(chǎn)處置業(yè)務的規(guī)模

，充分發(fā)揮地方金融穩(wěn)定器的職能，助力地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級

。

相比之下，東部沿海各?div id="m50uktp" class="box-center"> 。ㄒ哉憬V東

、上海為代表）的不良資產(chǎn)顯化程度較高

，隨著經(jīng)濟結構調(diào)整的不斷推進和完善，以及新型產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟增長點的確定

，東部地區(qū)相對發(fā)達的經(jīng)濟基礎和產(chǎn)業(yè)結構，可能使其在未來2-3年會率先走出不良抬高的趨勢

，因此該區(qū)域的資產(chǎn)管理公司在開展不良資產(chǎn)業(yè)務的同時

，還需要拓展其他類型的資管業(yè)務以順應不良資產(chǎn)市場結構的變化。
　　
02 業(yè)務結構
　　
資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)的處置需要運用到多種手段

，因此，開展相關業(yè)務輔佐不良資產(chǎn)的處置就顯得尤為重要

。但由于各地方AMC的定位不同

，其所開展的主要業(yè)務也有所差異，例如有些地方AMC將自身定位為地方不良資產(chǎn)的“收集器”

，因此主要以收購不良資產(chǎn)業(yè)務為主

；而有些地方AMC則側重于解決地方政府和國有企業(yè)的不良資產(chǎn)問題

，在開展不良資產(chǎn)業(yè)務的同時還開展結構化業(yè)務；還有部分地方AMC以市場化的資金業(yè)務為主

，將自身打造為地方綜合金融服務平臺。具體如下表所示：

可以看到各地方AMC開展的業(yè)務種類繁多，除去最基本的不良資產(chǎn)處置業(yè)務外，多數(shù)地方AMC還選擇開設相關法律咨詢業(yè)務以及投資融資等業(yè)務

。一方面，這是出于支撐不良資產(chǎn)處置業(yè)務的考慮

；另一方面

，開展其他金融服務業(yè)務能為自身帶來較高的收益

。由于地方AMC所獲得的不良資產(chǎn)質(zhì)量相對較差

，且處置方式受到較大的限制，導致不良資產(chǎn)業(yè)務收益不高（相對于四大AMC而言）

。因此

，多元化業(yè)務結構

，滿足市場的潛在需求

，從其他業(yè)務層面尋找利潤增長點成為了許多地方AMC的選擇。

地方AMC除了處置不良資產(chǎn)的目標外

，還擔負著維護和促進地方金融穩(wěn)定發(fā)展的任務。從體量上看

，地方企業(yè)的融資需求巨大，尤其是具有較好發(fā)展前景的民營企業(yè)

，在獲得銀行貸款較為困難的情況下，地方AMC的融資租賃業(yè)務為地方民營企業(yè)的發(fā)展起到了一定的助推作用

。同時，法律等相關咨詢業(yè)務的開展

，使得地方AMC能夠擔當中間人的角色

，在銀行與地方企業(yè)就貸款問題協(xié)商時，提供專業(yè)的意見

，通過制定合理的貸款利率、延期還款和抵押還款等制度

，減少不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，從內(nèi)部將不良貸款轉(zhuǎn)化為良性貸款

，減少銀行的損失的同時

，還為企業(yè)解決債務問題贏得了時間

，實現(xiàn)雙贏。
　　
從具體的業(yè)務數(shù)據(jù)來看（如表4

、表5所示）

，在主業(yè)不良資產(chǎn)處置上，雖然各地區(qū)不良資產(chǎn)的行業(yè)分布有所差別

，但地方AMC對銀行不良資產(chǎn)的收購都占相當大的比例（這與銀行體系內(nèi)較大的不良資產(chǎn)存量有著密切的聯(lián)系）；對非金融機構不良資產(chǎn)的處置也有所開展

，但占比相對較小。業(yè)務收入層面

，不良資產(chǎn)業(yè)務的營業(yè)收入是絕大多數(shù)地方AMC的主要營業(yè)收入來源，資產(chǎn)管理和投資的營業(yè)收入緊隨其后

，相關的金融服務、咨詢業(yè)務和其他業(yè)務等也占部分比例

。從地方AMC的收入結構可以看出，多元化的業(yè)務結構為其帶來了較為多元的收益

。而因處置手段和資產(chǎn)質(zhì)量等方面因素所導致的收益損失也能被其他業(yè)務填補

，使得處于發(fā)展初期的地方AMC在開展不良資產(chǎn)業(yè)務時能更關注不良資產(chǎn)的有效處置方式而非收益，加快不良資產(chǎn)處置業(yè)務的經(jīng)驗積累

，促進自身的快速發(fā)展。

值得注意的是，除去主流的不良資產(chǎn)處置業(yè)務

、資產(chǎn)管理業(yè)務、投資與咨詢等方面的業(yè)務外

。部分資產(chǎn)管理公司另辟蹊徑，開展了一些較為獨特的業(yè)務

。具體來看，較為特殊的有上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司的不動產(chǎn)投資業(yè)務

、重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理集團有限公司的土地經(jīng)營和城市建設業(yè)務以及福建省閩投資產(chǎn)管理有限公司的對金融、基礎設施

、高新技術產(chǎn)業(yè)、工業(yè)

、制造業(yè)、服務業(yè)的投資與管理業(yè)務等等

。上述業(yè)務的開展，很大程度上與地區(qū)的行業(yè)優(yōu)勢或地方政府的相關規(guī)劃和發(fā)展需要相關

。

03 資金來源

資本金來源。地方AMC的股權資金來源較為多樣

，除了地方政府，還允許社會資本入股

，例如海南海德實業(yè)股份有限公司取得西藏政府的授權，成為西藏地區(qū)的持牌AMC

。當然

，從注冊資本和股東構成上來看

，大部分資本仍然由地方政府投入

，其余的部分由社會資本或其他機構投入。例如上海地方AMC注冊資本最高

，達到了55億元

，同時

，江蘇

、上海和廣西地區(qū)的地方AMC注冊資本也普遍較高，達到了50億元

。其中，江蘇

、浙江

、北京等地方AMC的注冊資本完全由國有資產(chǎn)構成

，由國資企業(yè)全資持有；而河南

、湖北、江西等地方AMC的注冊資本則由國有資本和民營資本兩部分構成

。值得注意的是

，安徽國厚金融資產(chǎn)管理有限公司、中原資產(chǎn)管理有限公司

、內(nèi)蒙古金融資產(chǎn)管理有限公司和山西華融晉商資產(chǎn)管理公司的主要股東中分別包括中國東方（子公司控股）、中國信達和中國華融

。不難發(fā)現(xiàn)，四大AMC也在積極的通過控股和參股地方AMC的方式

，布局區(qū)域不良資產(chǎn)市場。由于絕大多數(shù)地方AMC現(xiàn)階段難以通過上市融資的方式獲得資金

，因此通過股東注入資本

、發(fā)行債券和股權融資等方式籌集資金就顯得尤為重要

，而對于多數(shù)地方AMC來說，股東注入的資本是資金來源的大頭

，所以從股東結構上來看

，許多地方AMC都采取的是多元控股的結構--與單一控股的地方AMC相比

，多元化的股東結構不僅能幫助搭建自身的金融平臺，更快捷的募集資金

，減少搜尋成本。同時

，復合的股東背景能在具體業(yè)務的開展、債券股權融資和未來的轉(zhuǎn)型方面

，提供一定的信息優(yōu)勢、隱性擔保和更多的選擇

，進而提高地方AMC的資金使用效率和籌集能力。而除去股東注入的資金

，商業(yè)銀行對地方AMC發(fā)放的貸款也是地方AMC日常運營資金中的重要組成部分（如表7所示）。其中江蘇和山東資產(chǎn)管理公司的日常運營中的資金中

，商業(yè)銀行貸款所占比重達到了80%以上

，遼寧和安徽資產(chǎn)管理公司的商業(yè)銀行貸款占比也都高于自有資金（股東注入資金），可以看出商業(yè)銀行貸款也是地方AMC日常運營資金的重要來源之一

。
　　
營運資金來源。除了股權資金以外

，地方資產(chǎn)管理公司在具體項目運作時的營運資金目前仍主要來自自有資金、政策性銀行及商業(yè)銀行貸款

，其次是債券發(fā)行

、結構性融資等。部分地方AMC可以從集團借款

，但占比較小。表6是根據(jù)問卷對已有資產(chǎn)項目運作的地方AMC運營資金來源的統(tǒng)計：

04 經(jīng)營戰(zhàn)略

從整體上來看

，地方AMC圍繞著不良資產(chǎn)處置這一基礎業(yè)務開展了多種相關業(yè)務

，通過設立基金

、不良資產(chǎn)證券化

、債轉(zhuǎn)股和并購重組等方式對不良資產(chǎn)處置鏈進行挖掘

。而從業(yè)務拓展上升到戰(zhàn)略層面

，各地方AMC也都在積極的整合當?shù)刭Y源

，與地方政府

、銀行和其他金融機構尋求合作，并根據(jù)地緣特征和相關的股東背景

，發(fā)掘區(qū)域內(nèi)潛在的市場需求，開展“區(qū)域?qū)?rdquo;業(yè)務

，形成自身的業(yè)務特色。部分地方AMC的經(jīng)營戰(zhàn)略如表7所示

。

由上表分析可以發(fā)現(xiàn)

，地方AMC的經(jīng)營策略雖各不相同，但大致可以分為以下三類：一是走專業(yè)化的資產(chǎn)管理道路

，在不良資產(chǎn)處置業(yè)務的基礎上

，開展投資融資業(yè)務，基金管理業(yè)務和投行業(yè)務等

，提升資產(chǎn)管理業(yè)務的綜合實力。以浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司為例

，浙商資產(chǎn)依托其核心的不良資產(chǎn)處置與經(jīng)營業(yè)務的專業(yè)能力，開展了托管

、清算和重組業(yè)務，并憑借政府和社會力量的支持

，設立地方基金

，為當?shù)仄髽I(yè)提供資金支持

。二是根據(jù)區(qū)域潛在需求，打造地方專屬業(yè)務

。以重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理集團有限公司為例，由于重慶海綿城市建設項目和主城區(qū)內(nèi)污染企業(yè)搬遷的進行

，渝富集團相應的開展了土地經(jīng)營業(yè)務和城市建設業(yè)務，主要負責重慶主城污染搬遷企業(yè)

、破產(chǎn)關停企業(yè)、退二進三企業(yè)土地收儲工作和土地開發(fā)

、基礎設施建設及相關產(chǎn)業(yè)投資等

。土地經(jīng)營業(yè)務和城市建設業(yè)務的開展形成了一定的協(xié)同效應

，將破產(chǎn)重組

、不良資產(chǎn)處置、土地收購

、土地開發(fā)與投資、基礎設施建設等串聯(lián)了起來

，形成了一條完整的業(yè)務鏈條，在提升各業(yè)務運營效率的同時

，提高了業(yè)務收益水平

，滿足了地方城市建設的需要

。除此之外

，山東金融資產(chǎn)管理股份有限公司對當?shù)剞r(nóng)信社的不良資產(chǎn)進行整體收購處置也是極具代表性的例子之一--農(nóng)信社是山東省營業(yè)網(wǎng)點和從業(yè)人員最多、服務范圍最廣

、資金規(guī)模最大的金融機構

，為配合將農(nóng)信社改制為農(nóng)村商業(yè)銀行

，激發(fā)發(fā)展活力，山東金融資產(chǎn)管理股份有限公司對農(nóng)信社的不良資產(chǎn)展開了收購

，并形成了一套以信托方式解決的可行方案

，助力當?shù)剞r(nóng)信社改革。三是打造區(qū)域金融平臺

，借助平臺優(yōu)勢開展多元化業(yè)務結構

，并進行一定的金融創(chuàng)新。還是以浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司為例

，浙商資產(chǎn)依靠自身業(yè)務平臺和與當?shù)卣徒鹑跈C構的聯(lián)系

，為企業(yè)提供多樣化的服務，如供應鏈金融服務

、財務管理和戰(zhàn)略咨詢業(yè)務

；同時還運用金融創(chuàng)新工具，對企業(yè)開展不良資產(chǎn)遠期收購業(yè)務和互聯(lián)網(wǎng)金融服務等等

。

行業(yè)資訊：今日資訊速遞7月13日

央行報告：資管業(yè)務總規(guī)模超60萬億

，將統(tǒng)一同類產(chǎn)品杠桿率

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